在政策调整预期趋弱、外围市场波动、国际油价下跌背景下，A股延续此前的下跌势头，上证指数单周重挫3%。成交低迷，日均换手率降至1.29%。大盘蓝筹领跌；行业与主题方面，利好政策预期下游戏相关个股阶段性活跃；普跌行情中农业、公用事业等板块相对稳健；政策事件带来盈利预期波动，银行板块表现低迷；预期反复下地产产业链（地产、家电等）再度承压；国际油价续创近期新低，石油石化有所回落。

市场展望：中央经济工作会议传递“稳增长、促改革”信号，关键在执行落实

2018年市场在内外部挑战下先扬后抑，年初至今下跌逾20%。展望2019年，我们认为市场可能会经历风险继续释放与机会逐步显现的阶段，建议投资者“守正待时”。上周末结束的中央经济工作会议在肯定经济工作成绩的同时，也提示经济存在下行压力，而且判断这种压力的原因是内外、短期长期、周期性结构性等因素综合带来的。对应地，周期性政策重点在于稳增长，会议也针对内外部环境的变化、结构性挑战，强调了多方面改革的重要性，即会议向市场传递了稳增长、促改革的信号，而具体则要看最终落实的情况，包括：

1）稳增长的政策强化逆周期调节。如财政政策要积极出力，强调较大幅度地增加地方政府专项债规模；货币政策要松紧适度，改善传导机制；特别强调提高直接融资比重，这与设立科创板、推进资本市场改革相呼应。同时，房地产方面强调构建市场健康发展长效机制，坚持房住不炒，完善住房体系和住房保障体系。

2）制造业高质量发展与促进形成强大国内市场。在目前国际形势“面临百年未有之大变局”的背景下，推动制造业高质量发展从而实现产业自主与升级、培育形成强大国内市场，这是中国的必由之路和最终选择。

3）提到加快推进国企改革、支持民营经济、完善金融改革、推进财税体制改革、推动全方位对外开放等方面的任务方向，这些方向总体符合当前的实际，关键在于执行。

近期市场低迷、再次接近前期新低，一方面与外围环境近期变化有关，更重要的是国内增长依然面临较大压力、政策较有定力。中央经济工作会议传递“稳增长、促改革”的信号对短期较为低迷的情绪起到一定的安抚作用，而最终的效果还要看这些政策与改革项目在实践中的落实情况，对市场是否带来持续的提振还要继续观察。外围来看，尽管美联储如期完成年内第四次加息，但“不够鸽派”的表态依然引发美股市场波动，美国政府再度关门也会对国际资金流向带来影响。

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责任编辑：孙剑嵩